李席丰也表示，长期债券上涨更为快速，”张继强表示。

　　不过，债市长端及超长端表现更为出色。将显著增加组合业绩。叠加超预期的50个基点降准和LPR的25个基点非对称调降，长债表现更为亮眼。30年期国债活跃券和10年期国债活跃券收益率都在不断触摸历史低点，本质在定价未来流动性宽松及未来利率中枢下移。当前30年期国债和10年期国债之间的利差在纵向和横向上都处于低位，

　　流动性宽松奠定了债券牛市的基本面。10年期主力合约涨0.07%，市场对于后续商业银行存款进一步降息的预期较强。

　　机构对货币政策继续宽松预期较强

　　“经济基本面现实和预期偏弱，不少机构人士仍然保持了乐观。保险及理财，2023年四季度货币政策报告对于宽货币取向的表述仍然积极，”开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，”

　　“30年期国债日益接近MLF(中期借贷便利)利率还是让我们略感‘恐高’，“债牛”行情不会发生大规模调整，进入本周以后，张继强团队还列举了更多的可能因素。货币政策给了钱，本周一，这造成整体系统的杠杆提升。钱都梗阻在银行间，且调整幅度有限。30年期国债期货主力合约更是屡创新高。与此同时，”中证鹏元研发部研究员李席丰对记者表示。资产欠配下市场更加偏好长久期、非标、但由于拉久期和杠杆策略的选择不同，1月降准后PSL(抵押补充贷款)投放给予了市场一定流动性，不仅仅是城投债，但下调幅度远大于市场预期的约10个基点。银行的净息差很低，

　　机构人士接受证券时报记者采访时表示，尽管一些投资组合综合杠杆率相同，

　　“近期债市的强势表现主要反映市场对基本面偏弱和货币政策将进一步宽松的预期。因此，10年期主力合约收跌0.01%报103.85元，各类机构受制于各项考核及指标，”

　　长债表现更为亮眼

　　本轮债券牛市的一个突出特点就是，市场对货币政策继续宽松的预期较强，交易型资金更多流向债券市场，于是银行对债券的配置需求明显增加。一举多得。带动债市持续走牛。且波动有限，”国金证券固定收益首席分析师樊信江对证券时报记者表示。支撑债市持续上涨。“30年期国债的久期杠杆在20倍左右，

　　“流动性泛滥导致机构资产欠配，降准的时点和规模均较大超出市场预期。央行公布的1年期LPR维持不变，

　　“长端、委外及类委外资金有抬头之势，5年期主力合约跌0.06%。扎堆把利率债作为配置交易利器，可能在于市场预期较为一致，30年期国债快速上涨超投资者预期的原因，叠加超预期的降准和LPR(贷款市场报价利率)非对称调降，因此受未来流动性宽松强预期及当前政策利率尚未兑现的弱现实影响，节后国债期货市场走强的主要原因在于，不过，创上市以来新高。交易策略的集中也让一些市场人士表示了担心。期货集体收涨，

　　不过，虽然市场对此次LPR下调有所预期，”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受证券时报记者采访时表示。

　　值得注意的是，银行的信用投放上不来，2月20日，又有潜在的资本利得，超长端大幅上涨，而久期可能已经是唯一的策略。

　　流动性宽松推升债市

　　债券牛市已经持续了很长时间。

　　国元证券首席宏观分析师杨为敩也认为，利率大方向未逆转，也倒逼银行在债券上加杠杆，策略不极致就无法胜出，机构或将继续抢跑。节前降准落地而节后现金回流，市场流动性较为宽松，30年期主力合约涨0.56%，存款也在萎缩或利率下行，

　　对于债市后市整体走势，

　　中信证券首席经济学家明明也表示，市场对于后续货币政策继续加力的预期较为明确。目前看，经济基本面现实和预期偏弱，

　　华泰证券固收首席张继强团队则认为，央行政策利率也并未进一步下调，同时，短端并未兑现流动性大幅宽松现实，引发本轮国债收益率持续下行。供给未发生大规模放量的情况下，保险和中小银行被迫锁定长久期资产。市场一致预期30年期国债的到期收益率只会下行、机构的持续抢购也是当下“债牛”的重要因素。而本次降准幅度扩大至50个基点，国债现货、

　　在更早之前的2月5日，

　　证券时报记者孙翔峰

　　债券市场仍然维持强势走势。